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外汇前瞻快讯:日元:高市早苗当选自民党新总裁

2025年10月6日

概要

  • 高市早苗当选自民党新总裁,预计将成为日本下一任首相。
  • 随着市场消化高市早苗胜选带来的政策影响,日元走弱……
  • ……但我们仍认为日元存在反弹空间;随着美日利差收窄,美元兑日元可能温和下跌。

高市早苗若赢得国会支持,将成为日本首位女首相

10 月 4 日(星期六),日本执政党自民党推选 64 岁的高市早苗(Sanae Takaichi) 为新任总裁。因此,她有望在 10 月中旬的国会投票中中领导联合政府,成为日本下 一任首相。

随着投资者消化高市早苗胜选带来的政策影响,日元走弱

今日(10 月 6 日,星期一)日元低开,美元兑日元上涨约 1.5%至 149.7(彭博资讯,香港时间 10 月 6 日上午 9 时)。在此次自民党总裁选举前夕,我们曾认为任何一位日本领导人都不会推行旨在削弱日元的政策,因为日本面临的经济现实是,日元走弱将会进一步加剧生活成本问题。当高市早苗在胜选演讲中强调控制(成本推动型)通胀的重要性时,这一思路仍与我们此前的判断相呼应。

支持日本央行放松政策的声音重新浮现,恐对日元构成压力

日本潜在的新任首相对货币政策持鸽派立场。然而,我们的经济学家认为,日本央行或在 10 月 30 日会议上将政策利率上调至 0.75%。市场定价目前反映日本央行在 10 月加息的可能性约为 20%,12 月加息的可能性约为 50%(彭博资讯,10 月 6 日)。美元兑日元可能对日本央行潜在的犹豫不决以及支持放松政策的声音重新浮现较为敏感,但如果美联储转向鸽派,该货币对可能下跌。 

日元对高市早苗 2026 财年预算规划的敏感度可能上升

日元也很可能对未来几个月高市早苗的 2026 财年预算规划较为敏感。高市早苗过去一直支持扩张性的货币和财政政策,是前首相安倍晋三(Shinzo Abe)通货再膨胀政策的拥护者。因此,根据联合政府的讨论,她的当选可能预示着财政政策将会放松,但目前尚不清楚她是否会接受在野党提出的降低消费税(不限于食品杂货)的要求。相反,她主张向低收入家庭发放现金和退税(彭博资讯,10 月 5 日)。未来几天对于评估她的政策以及她可能组建的内阁中其他潜在成员的政策立场至关重要。

但美元兑日元的上行空间可能有限

然而,当前正在持续的美国联邦政府停摆,可能成为一个有助于压制美元兑日元的短期因素。在此前的停摆期间,美元倾向于小幅下跌。其他可能限制美元兑日元上行空间的因素包括:若美元兑日元升破 150 这一重要心理关口,或会引发外汇干预风险。此外,美日利差收窄,以及国内股市上涨等因素,最终可能会降低日本的证券投资资金净流出。

我们仍认为日元存在反弹空间

我们的基准情景是,随着美日利差收窄,美元兑日元仍可能温和下跌。然而,鉴于国内政策不确定性,利差收窄的速度可能会更缓慢。

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