2023年10月10日
章耀君
汇丰环球私人银行及财富管理
东南亚及印度首席投资总监
要点
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稳健的经济增长与平稳的通胀率为印度债券市场提供支撑。
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印度债券被纳入全球指数是重要的催化剂，预计将吸引 200 至 250 亿美元的资金流入，其他指数供应商亦可能会仿效。
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与其他成熟及新兴市场债券相比，印度债券的收益率相对较高，与全球债券的相关性亦较低，因此印度债券能为多元化投资组合提供有利的价值。
正当大部分的环球市场在应对经济放缓，印度凭借其稳健的经济增长前景与平稳的通胀率成为市场亮点。 印度消费者价格指数通胀率在 7 月飙升至 7.4%后，8 月按年回落至 6.8%。 我们认为，印度储备银行（央行）将在今年剩余时间将回购利率保持在 6.5%，为其货币紧缩周期画上句号。 如果通胀情况继续朝着正确的方向发展，央行有望在明年进行减息，所有这些因素都利好印度债券。
印度债券被纳入全球指数成为转捩点
印度债券被纳入摩根大通的新兴市场政府债券指数也许是最重要的催化剂。 这次指数纳入周期为 2024 年 6 月 28 日至 2025 年 3 月 31 日，预计将吸引来自指数追踪基金经理的资金流入，总额约 200 至 250 亿美元。 此外，由于印度债券收益率上升与波动性较低，主动型基金经理预计也会参与其中。
除了摩根大通，彭博与富时指数等其他指数供应商也在考虑将印度债券纳入其指数，这可能比起摩根大通的纳入规模大数倍。 新兴市场主动型基金经理将试图在印度债券实际被纳入指数前，比被动型资金早一步作出部署。
印度政府债券过去处于供过于求的状态，此发展可能标志着印度政府债券将面临转捩点。 随着外国资金流入增加，对印度政府债券的需求最终可能超过供应量，从而推动收益率回落（同时提升债券价格）。 此举有望降低政府的借贷成本，并提升印度的信用评级。
大规模的资金流入将大大提升印度为经常帐户赤字融资的能力，同时减轻印度卢比汇率的压力。 在短期内，高企的美国利率及油价是卢比的主要驱动因素。 我们最近发现，油价上涨与卢比之间的负相关性出现了脱节 —— 尽管油价上涨，卢比仍然相当稳定。 由于预计资金流入印度债券与央行可能减缓卢比贬值的步伐，卢比的大幅下行风险有限。
为全球投资者提供强大的根基
印度债券市场是新兴市场中规模最大之一，全球投资者可以透过投资其规模庞大且流动性强劲的本地债券市场来捕捉印度发展的机遇。 目前，印度本地债券市场的规模约为 2.3 万亿美元。
随着全球投资者对印度债券市场的了解日益增长，他们的投资配置很可能将从政府债券扩展至企业债券。
印度债券在投资组合中的作用
印度债券在投资组合中能发挥作为多元化的工具及提升收益的双重功用。 过去十年， 印度独特的增长动力，令它有别于其他环球市场，使印度债券与全球债券呈现较低的相关性。
现时，印度 10 年期政府债券的收益率超过 7%，比成熟市场的债券收益率高出 3 - 4%。 此外，与许多其他新兴市场的债券相比，印度债券的收益率更高。
因此，印度债券可令投资者在一个相关性相对较低的大型新兴市场获取更高收益，并提升投资组合的多元性。 为了更有效地把握这些优势，一个充分多元化的投资组合可包含印度政府债券、准政府债券与优质企业债券。
总括而言，印度债券在提高投资组合的整体收益率及加强分散投资提供吸引的机遇，因此投资者应该考虑投资于印度债券。
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