为何选择短久期债券？
2024年4月29日
债券的回报是由票息及价格变化所组成。债券收益率是债券市场的一个重要指标，它和债券价格成反比。假设所有因素不变，当收益率上升时，债券价格会下跌。推动收益率的因素包括信贷评级及利率的变化。
什么是收益率曲线？
收益率曲线是把相同信用评级但不同久期的债券之收益率反映在一条线上（即年化收益率，直至到期日）。收益率曲线一般分为三种类型，1）向上倾斜；2）向下倾斜或倒挂；及 3）平坦。
当经济增长时，我们通常会看到一条向上倾斜的收益率曲线，这时较长久期的债券一般提供更高的收益率，以补偿债券投资者需承受的额外风险（例如利率风险）。向下或倒挂的收益率曲线可能显示经济衰退，投资者预期利率下跌以刺激经济增长；而这两种情况之间的过渡期可能会出现平坦的收益率曲线。
利率怎样影响债券收益率？
各国央行设定的利率是企业或政府借贷成本的关键。 当通胀减缓时，央行往往会降低利率以刺激开支和经济活动。 在这样的通胀减缓环境下，债券收益率往往会随着借贷成本的降低而下跌，企业也会加速投资和生产。 在通胀上升时，央行则会提高利率以令过热的经济降温，令情况出现逆转。
为何在利率上升时选择短久期债券？
久期以年作为单位，反映债券价格对利率变动的敏感度。久期越长，价格对利率变化的敏感度亦相应增加。短久期债券（即最长为 5 年）一般比长期债券更能抵御利率波动。
例如，假设其他因素不变，当利率上升 1% 时，久期为 2 年和 4 年的债券，其价格将分别下降略低于 2% 和 4%。相反，当降息 1% 时，久期为 2 年的债券将出现约 2% 的价格增值，而久期为 4 年的债券，其价格则会上升约 4%。
资料来源：汇丰资产管理。仅供说明用途，假设其他因素相同。
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