2026年6月22日
概要
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新任聯邦儲備局主席沃什兌現其簡化聯儲局訊息的承諾。新公布的政策聲明和記者會的時間明顯縮短，並鮮有提及潛在利率路向。
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亞洲股市第二季以來以美元計已急升 25%，輕鬆跑贏美國、歐洲和拉丁美洲等市場。亞洲區在人工智能供應鏈的關鍵地位發揮出重要作用，科技業第一季利潤大增，能源和材料業亦表現向好。
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環球房地產市場於2026 年重拾動力，未有受年初債息上升及預計利率偏高較長時間的不利因素所影響。
本周重點圖表——表現再次擴展
2025年，市場表現由美國擴展至歐洲、亞洲和新興市場。這轉變是由美元轉弱、聯儲局減息及美國國內生產總值和企業盈利增長不及過去強勁所驅動。不過，今年的能源衝擊令這些驅動因大幅減弱，而美國經濟因為其能源獨立性而免受影響，同時人工智能受到市場高度關注。
今年表現擴展的重心，轉向人工智能熱潮中的地區和行業贏家。新興市場或最能從中受惠，其涉足半導體（南韓、台灣）、人工智能建設所需的必要商品（拉丁美洲），以及先進科技（中國內地）等領域。
上周有消息指霍爾木茲海峽將會重開，或可重振去年市場表現擴展的趨勢。通脹壓力回落和聯儲局鷹派程度降低，或會為美元帶來一些下行壓力，儘管人工智能相關美國經濟活動強勁會限制下行空間。主要能源進口經濟體（以歐洲和亞洲為主）的利潤將得到提振，有助達致增長更勝去年的預期。
挑戰依然存在。市場消息難測，不確定性持續。歐洲和日本的增長看似脆弱，企業利潤容易令人失望。但新興市場可繼續作為人工智能的贏家，並從能源價格回落之中大為獲益。
市場焦點
衝擊、股票和行業
環球經濟處於「兩大衝擊與一股熱潮」的格局，即商品急升、中國衝擊2.0，及人工智能大趨勢共同導致增長失衡和通脹急升。對市場而言，這意味著在投資回報方面，行業動態和主題與國家基本因素同等重要。有三點值得留意：
首先，科技業的盈利修正依然強勁，但步伐有所減慢。經過第一季預期下調後，行業表現向上，市賬率已接近2000的水平。新興市場科技股或可提供更佳價值。其次，一些未受重視、低波幅的行業（如健康護理），或可帶來防守型增長機會，其利潤亦獲向上修訂。第三，雖然房地產面對利率上升的不利因素，但似乎仍然是潛在的理想入息之選，息率正處於十年來的相對高位（見第2頁）。
整體而言，關鍵在於維持多元化投資、對科技股估值保持審慎，留意高股息和被低估的防守型股票，同時關注可受惠於製造業回流、放寬管制和人工智能等主題的周期股。
投資價值及其任何收益可升可跌，投資者可能無法收回最初投資的金額。息率水平不獲保證，日後可升或可跌。僅供參考，不應視為投資特定國家、產品、策略、行業或證券的建議。多元化並不能確保盈利或防止虧損。所表達的任何觀點均截至編製為止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何預測、預計或目標僅供參考，概非任何形式保證。滙豐對未能達到該預測、預計或目標，概不承擔任何責任。指數回報假設所有分派均會再投資，且不反映費用或開支。您無法直接投資於指數。資料來源：滙豐投資管理、Factset、彭博及Macrobond。數據截至2026年6月19日（英國時間上午7時30分）。
市場動向…
減少訊息
新任聯邦儲備局主席沃什兌現其簡化聯儲局訊息的承諾。新公布的政策聲明和記者會的時間明顯縮短，並鮮有提及潛在利率路向。不過，沃什和聲明均強調「委員會將致力維持物價穩定」。
點陣圖反映委員會內部存在分歧。半數成員預期今年利率將上升，其餘預期保持利率不變或下降。沃什本人未有提出預測，這與他一直認為前瞻指引普遍作用不大的觀點吻合。
短期預測令市場對今年最少加息一次的預期。惟2027和2028年的預測指向政策寬鬆，顯示對正確路徑的信心有限。於K型經濟下，這不確定性可以理解，因人工智能熱潮與其它領域的弱勢形成對比，帶來雙向風險。上、下行風險皆有可能，沃什傾向減少指引或許屬合理之舉；後續的數據公布或改變市場利率預期，並加劇市場波動。
擴闊視野
亞洲股市第二季以來以美元計已急升25%，輕鬆跑贏美國、歐洲和拉丁美洲等市場。亞洲區在人工智能供應鏈的關鍵地位發揮出重要作用，科技業第一季利潤大增，能源和材料業亦表現向好。
行業方面，利潤增長並不平衡，但表現有擴展的跡象。日本金融業強勢；南韓和中國內地的健康護理業錄得穩健利潤增長。這些非科技行業表現強勁，顯示亞洲股市並非完全依賴人工智能熱潮來達成利潤增長。
估值方面，一些盈利預期大幅上調（尤其是南韓、台灣和日本），令遠期市盈率仍然合理。但以歷史指標來看，估值（尤其是科技業集中的北亞地區）逐漸偏高。在以科技為主的市場，這可能會對盈利預期上調周期構成壓力。從好的方面看，區內非科技業的利潤或有空間進一步增長——尤其是假如地緣政治風險緩和及油價進一步下跌。
建立入息
環球房地產市場於2026年重拾動力，未有受年初債息上升及預計利率偏高較長時間的不利因素所影響。
基本因素強勁，推動了表現的改善。租戶需求旺盛和供應緊張，支持租金增長，鞏固行業作為防守型增長和入息來源的吸引力。在較高利率環境下，一些房地產專家預期未來兩年入息增長將會是重要的回報驅動因素，利好租戶基礎強勁的領域。
零售業方面，發展活動低迷支持了租金增長，預期領先地段將是以雜貨為主的社區零售地點、黃金商業地段及地區購物中心。辦公室市場方面，預期全球主要城市將繼續增長；在物流領域上，由於歐洲的空置率低，加上需求增加，可望有優秀表現。預期住宅市場亦將保持韌性，受結構性供應不足所支持，尤其是亞洲。
房地產前景樂觀，可望繼續作為吸引的防守型增長和多元化入息來源。
過往表現並非未來回報指標。息率水平不獲保證，日後可升或可跌。僅供參考，不應視為投資特定國家、產品、策略、行業或證券的建議。多元化並不能確保盈利或防止虧損。所表達的任何觀點均截至編製為止，如有更改，恕不另行通知。指數回報假設所有分派再投資，不反映費用或開支。您不能直接投資於指數。所提供的任何預測、預計或目標僅供參考，概非任何形式保證。滙豐對未能達到該預測、預計或目標，概不承擔任何責任。成本可能因匯率波動而變化。資料來源：滙豐投資管理、Macrobond、彭博、Refinitiv、Factset、穆迪、標普及惠譽。數據截至2026年6月19日（英國時間上午7時30分）。
重要事件及數據公佈
上周市場概況
本周市場展望
僅供參考，不應視為投資特定國家、產品、策略、行業或證券的建議。所表達的任何觀點均截至編製為止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何預測、預計或目標僅供參考，概非任何形式保證。滙豐投資管理對未能達到該預測、預計或目標，概不承擔任何責任。指數回報假設所有分派均會再投資，且不反映費用或開支。您無法直接投資於指數。資料來源：滙豐投資管理。數據截至2026年6月19日（英國時間上午7時30分）。
市場回顧
油價下跌支撐環球股市廣泛上揚，其中新興市場領漲。Kospi指數、Sensex指數和上證綜合指數均上行。成熟市場方面，道瓊斯歐洲50指數和日經225指數分別創歷史新高。美股個別發展，以科技股主導的納斯達克指數和費城半導體指數轉強。利率市場方面，聯邦儲備局新任主席沃什發表鷹派言論，導致兩年期國庫券息率急升。據聯邦公開市場委員會「點陣圖」顯示，當局可能趨向鷹派，約半數與會人士預計2026年將上調政策利率。十年期英國政府債券息率下跌，因英國通脹數據溫和；日本10年期政府債券息率下跌，未有受央行加息0.25% 影響。美元兌主要貨幣轉強。
相關資訊
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